За последние два месяца курс рубля упал на 12-18% по отношению к основным валютам, таким как доллар, юань и евро. Это ускорило снижение после предыдущего роста в середине прошлого года, и сейчас рубль достиг своих минимальных значений с апреля 2022 года. Девальвация рубля оказалась полезной для экспортеров и бюджета России, так как снижение стоимости рубля улучшает их положение. Однако это неблагоприятно сказывается на потребителях и на экономике в целом из-за ускорения инфляции.
В последние несколько месяцев инфляция в России значительно замедлилась. В июне она составила 2,5% по сравнению с тем же месяцем прошлого года, что является одним из лучших результатов за последнее время. Более того, рост цен в России в настоящее время ниже, чем в большинстве стран Западной Европы и Северной Америки, что является уникальным явлением.
Нынешние показатели инфляции являются результатом эффекта высокой базы. Однако замедление инфляции началось еще прошлым летом. Одной из причин этого процесса был сильный рубль, который сочетался с быстрым восстановлением импорта в обход санкций и проблем с логистикой. На первый взгляд, можно было бы ожидать, что после ослабления курса рубля инфляция также увеличится. Особенно это характерно для ситуаций, когда национальная валюта резко падает и люди начинают совершать панические покупки, а продавцы повышают цены.
Однако исторический опыт показывает, что это не всегда происходит. После девальвации рубля в 1998 году темпы роста цен резко подскочили с 7-9% до более 100% всего за несколько месяцев. Однако тогда падение рубля было гораздо более значительным — в четыре раза. Во время кризиса 2008-2009 годов падение рубля по отношению к доллару было менее значительным, но инфляция все равно замедлилась с 15% до 13%.
В 2014 году, в период падения цен на нефть и введения санкций, рубль снизился практически вдвое. Это существенно повлияло на инфляцию, которая увеличилась с 7-8% до почти 15%. Во время пандемии 2020 года, хотя и произошло значительное снижение стоимости иностранных валют по отношению к рублю, оно не оказало существенного влияния на инфляцию. Таким образом, нет четкой корреляции между ослаблением рубля и увеличением инфляции.
Ситуация с инфляцией сегодня
Как будет в этот раз? По словам экспертов, ослабление курса рубля на 10% может способствовать увеличению инфляции на 0,5-0,6 процентных пункта в течение 6-12 месяцев. Однако скорость и масштаб повышения цен на различные товары и услуги могут быть еще выше.
Например, уже сейчас в СМИ появляются сообщения о повышении цен на услуги зарубежного туризма на 10-12%, на бытовую технику — на 10-15%. Автодилеры ожидают роста цен на автомобили на 5-10%. Перенос изменений курса рубля в цены на импортируемые товары может происходить быстро и существенно. Впрочем, производители отечественных аналогов также могут поднять цены, учитывая использование импортных комплектующих, сырья и материалов в производстве.
Однако возможность переноса повышенных затрат на цены также зависит от спроса. В прошлом году спрос значительно снизился, но в последние месяцы активно восстанавливается. Поэтому предприятия смогут или не смогут передать увеличение издержек на цены, зависит от спроса на их продукцию.
Эксперты также отмечают, что хотя рубль уже потерял около 30% к основным валютам с начала года, длительное время ослабление курса рубля не сильно влияло на инфляцию. Однако в последние месяцы ценовое давление стало заметно увеличиваться. Быстрое падение рубля, которое мы наблюдали в последние недели, может ускорить передачу слабости национальной валюты в рост внутренних цен из-за повышения инфляционных ожиданий у населения и бизнеса.
Несмотря на это, эксперты полагают, что рубль сейчас переоценен по ряду фундаментальных факторов и в будущем может некоторым образом восстановить свои потери. Однако чем быстрее закончится период повышенной волатильности курса, тем меньше будет отражение на инфляционных ожиданиях населения и бизнеса, а значит, и на переносе колебаний курса на рост цен. Прогнозируется, что инфляция по итогам года составит 5,5-6%.
Аналитики уверены, что инфляционный эффект от ослабления рубля будет присутствовать, однако он, скорее всего, не будет быстрым. Это связано с тем, что сначала необходимо распродать запасы по старым ценам, а затем уже влиять на цены через импортируемые товары. Всплеск инфляции, который наблюдался в прошлом году, вызванный ослаблением рубля,
Ослабление рубля с высокой вероятностью заставит Банк России повысить ставку уже на следующем заседании. Однако эффект от повышения ставки проявится только спустя полгода или даже больше. В целом, ситуация с ценами в России будет продолжать развиваться под влиянием слабого рубля, и в ближайшие месяцы стоит ожидать некоторого увеличения инфляции.
