Крупнейшие технологические компании наращивают расходы на искусственный интеллект, однако инвесторы всё чаще сомневаются в окупаемости таких вложений. За последние две недели Alphabet, Amazon, Meta (признана в РФ экстремистской и запрещена) и Microsoft объявили о планах направить в 2026 году свыше $740 млрд на капитальные затраты. Участники рынка связывают основную часть этой суммы с созданием центров обработки данных и закупкой чипов.
Ранее масштабные инвестиции воспринимались как подтверждение уверенности компаний в перспективах ИИ. Теперь внимание сместилось к отрицательному свободному денежному потоку, росту долговой нагрузки и способности инфраструктурных проектов приносить достаточную прибыль. На этом фоне в пятницу индекс Nasdaq снизился на 2,9%, а акции производителей микросхем заметно подешевели: Nvidia — на 4%, Broadcom — более чем на 5%, Qualcomm — на 11%.
Особенно наглядно проблему продемонстрировала Alphabet. В третьем квартале компания получила отрицательный свободный денежный поток в размере $9,1 млрд, причём это стало вторым кварталом подряд с таким результатом. Одновременно капитальные расходы выросли до $51,4 млрд, а общий объём инвестиций Alphabet в 2026 году может достичь $205 млрд и продолжить увеличиваться в 2027-м, сообщал TechCrunch.
Дополнительное давление на Google создаёт собственный сервис AI Mode — чат-бот, встроенный в поисковую систему. Его популярность развивается на фоне замедления роста поисковой рекламы: показатель составил 12%, что стало худшим результатом за пять кварталов, тогда как это направление приносит около половины выручки компании. Amazon также столкнулась с ухудшением денежных показателей: за последние 12 месяцев её отрицательный свободный денежный поток достиг $42,4 млрд против положительных $14,8 млрд годом ранее, а запланированные капитальные расходы составляют $220 млрд.
Meta (признана в РФ экстремистской и запрещена) сообщила об отрицательном свободном денежном потоке в $2,1 млрд за третий квартал и намерена потратить на капитальные проекты до $145 млрд в 2026 году. Рекламная выручка компании выросла на 26%, но её акции за прошлую неделю потеряли 10%; новый бесплатный персональный ИИ-агент Muse, по словам Марка Цукерберга, требует значительных вычислительных ресурсов. Исключением стала Microsoft: в последнем квартале она получила $18,6 млрд положительного свободного денежного потока, а её капитальные расходы составили $45,2 млрд вместо ранее ожидавшихся $50 млрд, что компания объяснила задержками с предоставлением мощностей сторонними поставщиками.
Финансирование ИИ-инфраструктуры идёт не только из прибыли корпораций, но и за счёт размещения акций и облигаций. По данным S&P Global Market Intelligence, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta (признана в РФ экстремистской и запрещена) и Oracle в 2026 году совместно привлекли $326 млрд долга — втрое больше прошлогоднего объёма. Спрос на вычислительные мощности остаётся высоким, а облачные направления Google, Amazon и Microsoft продолжают расти, однако подорожание их расширения может осложнить предстоящее IPO Anthropic: Financial Times сообщила, что Blackstone допускает отсутствие у компании инвестиционного рейтинга после выхода на биржу, из-за чего ей, вероятно, придётся сильнее опираться на крупных облачных операторов и сторонних инвесторов.